Marktinfrastruktur und Verwahrung 

Marktinfrastruktur ist die unverzichtbare Grundlage des Wertpapiergeschäfts. Sie gliedert sich in Handels- und Nachhandelsstrukturen. Handelsstrukturen sind einerseits geprägt durch Institutionen, über welche Marktteilnehmer Wertpapiergeschäfte schießen, also Marktplätze wie Börsen und andere Handelsplätze im multilateralen Bereich und OTC-Kontrahenten wie Systematische Internalisierer (SI) im bilateralen Bereich. Andererseits nehmen Intermediäre, welche den Zugang zu Ausführungsplätzen optimieren, wie Broker, Anbieter von (Smart) Orderrouting-Systemen, Anbieter von direkten elektronischen Zugängen (DEA-Anbieter) sowie technische IT-Systemanbieter im international verknüpften Wertpapierhandel wichtige Funktionen ein.

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Weniger auffällig, aber nicht weniger wichtig sind Nachhandelsstrukturen. Diese dienen der Abwicklung geschlossener Geschäfte, also der Übertragung gekaufter Wertpapiere und hierfür geschuldeter Gelder, und der anschließenden Verwahrung. Der Abwicklungsvorgang kann über Zentralverwahrer (CSD) oder Abwicklungsinternalisierer oder, je nach Fall, vergleichbare Einrichtungen aus Drittstaaten erfolgen. Häufig findet vor der Abwicklung auch ein Clearing durch eine zentrale Gegenpartei (Central Counterparty, CCP) statt, um die Abwicklungseffizienz zu erhöhen. Über eine Verwahrkette wird schließlich die rechtliche bzw. wirtschaftliche Berechtigung des Erwerbers hergestellt.

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Das Marktstrukturrecht ist durch eine Vielzahl von Gesetzen, Rechtsverordnungen aufsichtsbehördlichen Stellungnahmen geprägt, wobei das Börsenrecht nur einen Teilbereich des Marktstrukturrechts bildet. Im Handelsbereich zählen dazu insbesondere das Börsengesetz (BörsG), das Wertpapierhandelsgesetz (WpHG) und die VO (EU) Nr. 600/2014 (Markets in Financial Instruments Regulation, MiFIR) und im Nachhandelsbereich insbesondere das Depotgesetz (DepotG), die VO (EU) Nr. 909/2014 (Central Securities Depositories Regulation, CSDR) und die VO (EU) Nr. 648/2012 (European Market Infrastructure Regulation, EMIR).